Guía estructurada para entender la deuda pública

Más de 3 billones de euros. Esta cifra astronómica, a menudo esgrimida en los debates públicos, representa la deuda pública de Francia. Es tan grande que se vuelve abstracta, un concepto lejano y desconectado de nuestro día a día. Sin embargo, esta deuda es mucho más que una simple línea en las cuentas de la nación. Es una hipoteca sobre nuestro futuro colectivo, una carga que legamos a nuestros hijos y nietos. Según nuestra experiencia en análisis financiero y en la búsqueda de la independencia económica, comprender este mecanismo es el primer paso para retomar el control y construir una estrategia de inversión resiliente.

Esta guía está diseñada para desmitificar la deuda pública. Vamos a desglosarla, pieza por pieza, para darte las claves esenciales para su comprensión. Olvida la jerga compleja; aquí hablamos claro para que cada ciudadano pueda entender los desafíos que se esconden detrás de ese famoso "muro de la deuda".

Deuda pública y déficit: no confundir ambos términos

Antes que nada, es crucial distinguir dos términos que a menudo se confunden: el déficit y la deuda.

• El déficit presupuestario: Es el saldo negativo del presupuesto del Estado en un solo año. Si los gastos (servicios públicos, salarios de los funcionarios, inversiones...) son superiores a los ingresos (impuestos, tasas...), el Estado incurre en déficit ese año. Es un flujo.
• La deuda pública: Es la acumulación de todos los déficits anuales pasados que el Estado aún no ha reembolsado. Es un stock. Por lo tanto, cada año de déficit se suma al importe total de la deuda.

Para decirlo de forma sencilla: si tu salario mensual es de 2000 € y gastas 2200 €, tu déficit del mes es de 200 €. La deuda es el total de lo que le debes a tu banquero después de varios meses o años con este ritmo.

Como señala el Tribunal de Cuentas en su informe anual sobre la situación y las perspectivas de las finanzas públicas, "la persistencia de un déficit elevado alimenta una dinámica de la deuda que, si no se controla, lastra la soberanía económica del país".

La famosa ratio "Deuda/PIB": el verdadero indicador

La cifra bruta de la deuda (3 billones) es impresionante, pero no lo dice todo. Para evaluar la sostenibilidad de la deuda de un país, los economistas utilizan la ratio Deuda/PIB. El PIB (Producto Interior Bruto) representa la totalidad de la riqueza producida por un país en un año. Esta ratio es, por tanto, el equivalente a comparar el total de tus créditos con tu salario anual. Una ratio del 100 % significa que el país debe el equivalente a un año entero de su producción de riqueza.

Este indicador permite:

1. Comparar los países entre sí: Una deuda de un billón no tiene el mismo peso para la economía estadounidense que para la belga.
2. Evaluar la evolución en el tiempo: Permite ver si el país se endeuda más rápido de lo que se enriquece.

Esta es la ratio que las agencias de calificación (como Moody's o S&P) y los inversores vigilan muy de cerca.

Cuando un Estado necesita dinero para financiar su déficit, no pide un préstamo a un banco como lo haría un particular. Emite títulos de deuda en los mercados financieros. En Francia, la Agencia France Trésor (AFT) es la encargada de esta misión.

Estos títulos son principalmente bonos, las famosas OAT (Obligaciones Asimilables del Tesoro). Al comprar una OAT, un inversor presta dinero al Estado francés por un período determinado (de 2 a 50 años) a cambio del pago de un interés anual (el "cupón") y del reembolso del capital al vencimiento. El tipo de interés de estos bonos es crucial: cuanto más alto sea, mayor será el coste de la deuda para el Estado y, por tanto, para los contribuyentes.

¿Quiénes son los acreedores de Francia?

En contra de una creencia popular muy arraigada, la deuda francesa no está en manos de unos pocos países extranjeros amenazantes. Sus tenedores, o acreedores, son en realidad muy diversos. Según los datos de la AFT, el reparto es, a grandes rasgos, el siguiente:

• Los no residentes (alrededor del 50 %): Se trata de un conjunto heterogéneo de actores extranjeros: bancos centrales de otros países, fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos de inversión... Se sienten atraídos por la reputación de Francia como un prestatario fiable.
• Los residentes (alrededor del 50 %):
  • Las compañías de seguros francesas: Compran OAT para garantizar los fondos de los contratos de seguros de vida.
  • Los bancos franceses: Utilizan estos títulos para sus operaciones y como reservas de seguridad.
  • Los hogares y las empresas: De forma indirecta, a través de sus productos de ahorro (seguros de vida, fondos de inversión colectiva...).

Nuestra experiencia en análisis financiero nos demuestra que esta diversificación es una fortaleza. Evita que el Estado dependa de un solo tipo de acreedor.

El economista Patrick Artus ha recordado a menudo que "lo importante no es tanto saber a quién se le debe dinero, sino saber si se mantendrá la confianza de quienes nos lo prestan". Esta confianza es la piedra angular de todo el sistema.

La deuda pública no es solo un concepto macroeconómico. Sus efectos se difunden por toda la economía e impactan directamente en nuestra vida cotidiana y, sobre todo, en la de las generaciones venideras.

1. La carga de la deuda: el "servicio de la deuda"

Es la consecuencia más directa. Cada año, el Estado debe pagar los intereses sobre el capital que ha pedido prestado. Esta "carga de la deuda" representa una parte significativa del presupuesto del Estado. En 2023, se convirtió en la principal partida de gasto, superando incluso a la de Educación Nacional. Es dinero que no se puede destinar a hospitales, escuelas, a la transición ecológica o a la bajada de impuestos.

2. Una hipoteca sobre las generaciones futuras

Es, sin duda, el reto más grave. Una deuda elevada hoy significa que los gobiernos del mañana tendrán un margen de maniobra muy reducido. Para reembolsarla, las generaciones futuras solo tendrán unas pocas opciones, todas ellas dolorosas:

• Aumentar masivamente los impuestos.
• Reducir drásticamente el gasto público (pensiones, sanidad, educación).
• Contar con un fuerte crecimiento económico, algo que no está ni mucho menos garantizado.

Es una transferencia de carga intergeneracional. Hoy vivimos con servicios públicos financiados por una deuda que nuestros hijos deberán pagar. Esta realidad debe impulsar a cada ciudadano a interesarse por la gestión de las finanzas públicas y a buscar formas de construir su independencia financiera, por ejemplo, aprendiendo a generar ingresos pasivos.

3. La pérdida de soberanía económica

Un Estado muy endeudado es un Estado vulnerable. Depende de la buena voluntad de los mercados financieros para refinanciarse. La más mínima crisis de confianza puede provocar un aumento desorbitado de los tipos de interés, haciendo que la carga de la deuda sea insostenible. El país pierde entonces su autonomía y puede verse obligado a que sus políticas presupuestarias sean dictadas por sus acreedores o por instituciones internacionales, como se vio durante la crisis griega.

4. El impacto en su cartera y su poder adquisitivo

Las políticas aplicadas para gestionar la deuda tienen repercusiones directas sobre usted:

• Tipos de interés: Una deuda pública elevada puede llevar al banco central a mantener los tipos de interés oficiales más altos para atraer capital, lo que encarece el coste de sus créditos inmobiliarios o al consumo.
• Inflación: A veces, los Estados pueden tener la tentación de dejar que la inflación se dispare para "erosionar" el valor real de su deuda. Es una forma de impuesto encubierto que disminuye su poder adquisitivo.

Ante esta incertidumbre macroeconómica, comprender los mecanismos de la inversión y saber cómo convertirse en rentista ya no es un lujo, sino una estrategia para proteger el patrimonio a largo plazo.

No existe una solución mágica para reducir una deuda tan colosal. Los gobiernos disponen de varias palancas, a menudo combinadas y políticamente sensibles:

• El control del gasto (austeridad): Reducir los gastos del Estado. Es eficaz, pero puede tener un impacto negativo en los servicios públicos y frenar el crecimiento económico a corto plazo.
• El aumento de los ingresos (impuestos): Subir los impuestos y las tasas. Esta medida, impopular, también puede lastrar la competitividad y el consumo.
• El crecimiento económico: Es la palanca más virtuosa. Si el PIB aumenta más rápido que la deuda, la ratio Deuda/PIB disminuye mecánicamente. Esto requiere reformas estructurales para estimular la innovación y el empleo.
• La inflación: Como ya se ha mencionado, una inflación más alta que los tipos de interés reduce el peso real de la deuda. Es una solución silenciosa pero peligrosa, ya que penaliza a los ahorradores y a los más modestos.

Entender la deuda pública es, en definitiva, poseer una clave esencial de la ciudadanía económica. No es solo un asunto de expertos, sino de todos nosotros, porque sus consecuencias modelan la sociedad en la que vivimos y la que dejaremos tras nosotros.

Para garantizar el rigor de este artículo, nos hemos basado en datos y publicaciones de instituciones oficiales. Le animamos a consultarlas para profundizar en el tema.

• INSEE (Instituto Nacional de Estadística y Estudios Económicos): Proporciona las definiciones oficiales y las cifras clave del PIB, el déficit y la deuda pública en Francia. Una fuente indispensable para los datos macroeconómicos.
• Agencia France Trésor (AFT): La entidad oficial encargada de la gestión de la deuda y la tesorería del Estado. Su sitio web publica estadísticas detalladas sobre las emisiones de deuda y el reparto de los acreedores.
• Banco de Francia: Publica regularmente análisis e informes de coyuntura sobre la economía francesa, incluyendo estudios en profundidad sobre la sostenibilidad de la deuda pública.
• Tribunal de Cuentas: En sus informes anuales, esta institución independiente audita las cuentas del Estado y emite recomendaciones sobre la gestión de las finanzas públicas, ofreciendo una perspectiva crítica e informada.